司库策略谈第21期:宜审慎,戒侥幸,12月市场实操篇
分类:股票基金

摘要:

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摘要:本周,我们简要回顾2017年以来NCD 市场的走势,并对流动性新规下的NCD 市场进行展望。我们认为该新规或将深刻地影响NCD 市场,具体可能会出现以下几方面变化:规模或呈现先上后下的走势;期限则由短变长;利率或仍维持高位;利率期限结构或从平坦转向陡峭;品种方面浮息品种或放量。

    本周着重分析12月的市场情况并提出相关操作建议:

    本周,我们着重分析银行年末在资产端可能面临的规模约束。

    结合近期市场走势和前期对12月市场的判断,提出相应的操作策略如下:负债端:短端:下周进入中旬,缴税周期开启,公开市场到期量仅4800亿,央行料将在公开市场净投放,缓和缴税带来的冲击。下周14天以内资金仍然不跨月,仍可适度安排吸收短期(7-14天)资金匹配月内到期资产操作。

    我们认为12月资金面整体可能都将处于相对紧张的态势,即都将处于相对紧张的态势,即使出现偶尔的宽松状态,从实操角度也不易把握,建议保持必要的审慎。

    我们认为狭义信贷在信用债取消发行日渐增多的背景下可能不会成为约束;广义信贷在去杠杆深入进行,同业资产压缩的背景下约束也会放松。而近期监管新规则都剑指资本,谋发展,垒基数,促合规,多重目标之下,资本(风险资产)或成为规模最大约束。 结合近期市场走势和前期对12月市场的判断,提出相应的操作策略如下:

    中长端:下周NCD 迎来12月第二个到期高峰,发行利率冲破高点后可能继续上攻,但幅度或许有限。从指标达标角度仍建议可以继续吸纳3M 以上资金。同时,考虑存单发行利率由明显的季节性特征,月末可能回落,届时或许是更好的吸收时点。

    NCD方面,近期量价齐升方面,近期量价齐升可能不代表会重演6月或者9月的走势,12月NCD利率更有可能继续攀升,冲破前期高点并在位震荡。

    负债端:

    资产端:随着NCD 高点已经突破,部分线下高收益资产在各项指标无虞的基础上可考虑逐步构建。

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