电子行业:国家扩大和升级信息消费,电子板块迎来
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上半年回顾:份额 实力,电子龙头迎风起

1-5月电子板块综述:整体增长稳健,低估值白马受热捧。

1、消费电子:苹果三季报超预期,全年展望积极。根据我们产业链调研信息显示iPhone量产进度符合预期,预计从三季度下半季零部件厂商将进入出货旺季并延续到年底,因此我们预计iPhone零部件厂商18H2业绩将显著优于17H2。此外,根据信通院数据显示,国产机16Q4录得单季度最大国内出货量达到1.6亿部,按照两年换机需求理应18Q4将是国产机换机潮,预计今年下半年Q3、Q4国产机出货量将环比持续提升,给零部件厂商带来真正旺季。结合以上两方面我们认为今年下半年消费电子反弹可期。投资建议:我们积极看好消费电子龙头在下半年的表现,建议重点关注:立讯精密、大族激光、欧菲科技、信维通信。

    梳理上半年电子板块,七大子板块(消费电子、LED、PCB、面板、安防、半导体、被动器件)行业龙头表现优异。当前市场低风险偏好下龙头价值凸显, 以新创新周期引导的行业发展逻辑、长期大额研发投入实现的技术共振决定白马企业拥有高壁垒及高成长持续性。国内优质电子企业迎风而起,对内淘汰中小供应商,对外蚕食日、韩台企业份额,提升全球供应链配套地位。

    上半年市场风险偏好下降,具有良好成长性的低估值公司受到追捧。分板块看消费电子白马涨幅靠前。从全年角度看,我们继续看好消费电子升级带来白马股长期成长性,同时推荐人工智能、汽车电子、半导体升级等确定方向。

    2、半导体板块:中芯14纳米研发成功,芯片国产化迈进新里程碑。中芯国际14纳米的研发成功意味着我国芯片生产工艺技术实现重大突破,与国外先进水平的差距进一步缩窄。随着中芯国际的先进制程不断向前演进,半导体设备企业有望乘着中芯的东风,不断推进国产设备适用的工艺节点,加快设备国产化的开发进程。我们继续推荐半导体国产设备龙头企业北方华创、至纯科技、精测电子、长川科技。

    下半年展望:看好中国电子零部件企业跨越升级

    消费电子产业升级趋势确立,OLED 打开千亿产业空间。

    3、PCB板块:新兴应用拉动PCB行业投资,龙头企业优先受益。从下游需求端来看,前5月的统计数据表明,PCB投资增势突出,同比增长28.1%。这与汽车电子、人工智能、5G等新兴应用的拉动密切相关。在需求量增加等因素推动下,全球PCB市场规模稳定增长,同时国内PCB市场规模增速高于全球。随着5G时代的临近,预计2019年中期将开始大规模进行试点,公司盈利水平将重回升势。我们认为,从原材料价格开始波动到资本市场发生加速,再到环保部门加大监管,多重因素促使PCB公司洗牌,继续呈现强者恒强的局面。因此,我们更看好具备规模、成本优势的大厂,持续跟踪公司订单数和价格。同时,人民币持续贬值,可以关注有关的贬值概念股,重点推荐:景旺电子。

    下半年蓝筹股业绩高增长未来持续性是核心,同时高估值板块后续成长性可观, 有望在风格切换下复苏。因此下半年看好四大细分领域,建议重点把握跨越升级的零部件龙头企业:

    今年iPhone8换机周期,我们预计开启持续1-2年的苹果新周期。新机型带来产业链重大变化(OLED、无线充电、玻璃机身、全面屏,双电芯等),为产业链带来重大投资机会。同时,内地龙头企业进一步承接台湾/美国产业转移趋势不变,平台型企业横向扩张道路继续。我们看好苹果产业链消费电子白马行情持续全年,持续看好核心零器件模组供应商和设备供应商,17Q3将迎来业绩全面兑现。面板行业转移加速,国内OLED 面板建设提速,首推面板龙头;同时面板建设带动产业链投资,推荐设备端龙头。重点推荐大族激光、德赛电池、信维通信、蓝思科技、水晶光电、京东方A。

    4、LED:MiniLED显示已经出货,背光产品即将量产。目前台湾、大陆及日本面板厂商积极推进MiniLED背光产品的研发和生产,主要集中于中大尺寸方面,预计下半年将有相关产品上市。我们认为MiniLED背光产品将很快大规模量产:MiniLED拥有OLED的显示效果,根据行业内企业测算,MiniLED背光面板成本仅为OLED的一半,面板企业不需要像OLED那样大规模投资。我们看好在MiniLED领域处于领先地位的国星光电、瑞丰光电和华灿光电。

    消费电子创新落地是今年的主旋律,产品ASP 大幅改善与全球市场份额提升是企业业绩核心驱动力。但下半年随领导品牌新机发布,企业将出现分化,创新渗透率提升空间大的产品将维持高成长性,其中双摄、快充、无线充电、非金属材料等均有望受益后续估值切换; LED 全球市场供给出清、竞争格局优化、产品价格企稳,在汽车照明、小间距、MicroLED 等领域旺盛需求下行业景气度延续,看好国内龙头企业业绩表现;

    人工智能垂直领域加速落地,看好AI 智能安防&声学。

    5、被动元器件:国巨6月营收环比增21.8%,MLCC涨幅放缓。国巨7月营收98.12亿新台币,同比增长282.4%,环比增长21.8%,不考虑七月开始并表的君耀,公司7月营收95.81亿新台币,环比增长19%,相比6月份26.8%的环比增速放缓,我们认为是MLCC涨幅放缓所致。涨幅放缓并不代表MLCC涨价周期结束,客户需求仍然旺盛,国巨接单出货比率(BB值)近3倍,前景依然乐观。我们仍然旗帜鲜明的看好本轮被动元器件景气周期,MLCC涨价仍会持续。

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