电子行业2017年度中期投资策略:创新驱动、产能东
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消费电子:iPhone十周年驱动创新升级,引领产业链二次成长

PCB板块:人民币贬值利好出口占比高的PCB公司。近期人民币大幅贬值,汇率再次回到6.55,出口占比高的上市公司业绩将大幅度增厚,比如依顿电子、世运电路等。PCB行业在细分行业的下游需求、产品结构、价格趋势都有改善的迹象。我们看好新能源汽车、通讯、医疗、工业应用驱动的PCB细分方向,据Prismark数据通讯PCB复合增速达5.2%,汽车PCB复合增速达5.9%。

重点关注智能驾驶与电容器涨价

    iPhone 8组件升级大、创新应用多,我们认为BOM成本预计较上代机型将提升近三成,iPhone 8的ASP或将大幅升至1000美元以上。iPhone 8价增依靠的是组件的大规模升级、BOM表细分数值的普遍提高,产业链受益方多,新型创新向安卓阵营渗透力强,对消费电子产业链将产生深远的积极影响。我们建议关注苹果收入比重高/零组件有升级/份额继续扩张的传统白马型公司,看好其在iPhone 8产业链新周期内依托于自身技术、平台和资金优势,实现强者恒强、二次成长。

    半导体板块:8寸晶圆代工涨价趋势蔓延至6寸晶圆产品,中小尺寸晶圆产业链景气度全面提升。本轮晶圆代工涨价缺货预计将持续到2020年以后,一方面硅片紧缺涨价的局面可见度较强。另一方面来自汽车电子、工业控制领域的增长明显提速,加大了对特殊工艺制程半导体产品的需求。新能源汽车需求旺盛,国内2018年前5个月乘用车销量同比增长140%,汽车半导体需求旺盛。2019年即将迎来TPMS、AEB等功能强制安装时代,有望引爆相应MCU、传感器、功率器件需求。

    上周电子板块行情回暖,电子板块指数上涨2.43%,跑输大盘0.55pct。18年开年,电子行业前期历经调整的消费电子、LED板块与受到5G通信、环保限产驱动的PCB板块表现较优。从各个子行业未来发展看,电子板块仍具有极佳的配置价值。消费电子方面受AI与5G驱动,从材料到零组件多维创新方案不断涌现,并且多终端智能化趋势明显。由发改委组织研究起草的《智能汽车创新发展战略》(征求意见稿)于今年1月5日公开向社会征求意见,提出到2020年智能汽车新车占比达到50%的目标,搭载先进传感器、处理器、控制器的智能汽车将驱动国产汽车电子快速发展。显示领域,日本面板厂JDI如期调整产线,其LTPS产能将进一步减少,看好国内中小尺寸面板商短期拿下LTPS市场产能缺口,长期以柔性OLED技术与海外厂商抗衡。

    面板:大尺寸进入洗牌期后期,OLED开辟小尺寸竞速新赛道

    消费电子板块:密切关注苹果新品动向的投资机会。今年下半年预计发布3款新机型,6.1寸LCD版iPhone定价将极具竞争力,有望消除售价过高的市场压力。据市场信息,新版iPhone的发布时间相比2017年款提前2个月,相关供应链企业的备货周期同比去年大幅提前,我们乐观看待苹果产业链企业在三季度的业绩表现。5G、屏幕技术、摄像头、芯片等领域的创新在接下来几年是消费电子创新的主要方向,我们重点关注在相关领域有创新布局的企业。

    汽车电子:《智能汽车创新发展战略》推动智能汽车产业发展

    面板产业大尺寸化趋势持续,LCD面板行业需求保持增长,同时,国际LCD面板大厂收缩LCD产能,国际厂商投入减少而国内厂商持续扩产,未来行业向大陆地区转移趋势明显;在OLED领域,除三星和LG以外,其他日韩和台湾面板厂发展进度缓慢,大陆地区则积极投入,未来大陆地区在OLED领域也将占据重要地位。我们看好国内面板行业龙头企业穿越行业周期,成为行业整合的受益者。重点推荐国内面板龙头京东方,同时建议关注国产OLED面板上游材料、设备产业链企业。

    LED板块:台厂在MINILED研发传出捷报,量产进展有望超预期表现。台湾miniled产业链巨头晶电、聚积、隆达的量产进展稳步推进,预计晶电在今年4季度将小批量出货,2020年miniled营收占比将达到3-4成。隆达miniled将与今年第三季度小批量出货。Miniled背光产品竞争力突出,相对OLED有独特竞争力,受到各大面板企业的青睐,明年有可能进入爆发之年,我们看好国星光电。

    从时间进度上看,我们认为《智能汽车创新发展战略》有望推动智能汽车产业2018-2020年高速发展。此外,意见稿提出到2025年,新一代车用无线通信网络(5G-V2X)应基本满足智能汽车发展需要,确定了未来5G通信的战略目标。5G通信是智能驾驶从L3向L4升级的关键技术节点,其普及进度加速意味着智能驾驶的技术发展进度也将及时跟进。意见稿强调了中国标准和产业链协同的重要性,电子行业作为智能驾驶的硬件基础,包括ADAS、车载通信和车载娱乐在内的产业链公司都将迎来战略发展机遇。

    PCB:全球产能东移、消费电子巨头创新引领、汽车电子新动能

    被动元件:华新科调涨MLCC价格,此番调价幅度达50-250%,涨价幅度惊人。上半年是被动元件传统淡季,淡季表现如此紧俏,今年供需吃紧的情况无法纾解,在三季度供给仍然吃紧。我们仍维持之前的判断,涨价将持续到2020年,继续看好风华高科。

    被动器件:重点关注电容器涨价

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