广田集团:可转债夯实大装饰平台,全产业链叠加工
分类:股票基金

公司近日发布公开发行可转换公司债券预案,拟发行期限6年总额不超过12.5亿元的可转换债;发布关于控股孙公司签署总额约9.17亿元的建设工程施工合同暨关联交易的公告。点评如下。

公司近日发布2017年第四季度经营情况简报,第四季度新签装饰施工合同额54.04亿元;已签约未完工装饰施工合同金额266.96亿元。点评如下。

公司近日发布2017年业绩快报,快报显示17年公司取得营收131.23亿,同增29.77%,归母净利润6.23亿,同增54.80%。点评如下:

    发行可转债夯实大装饰平台,完成产业升级增强核心竞争力。

    大客户战略精装是基石,消费升级公装是亮点。

    17年公司业绩稳健提升,投资收益抬升Q4单季归母净利润增速

    在人口结构发生变化、固定资产投资额增速不断下滑的建筑行业大环境下,公司拟发行可转债募集的不超过12.5亿元,夯实了公司的大装饰平台,增强了核心竞争力,助力产业升级。同时采用可转债的融资形式,在满足业务发展的需求上,可有效降低财务成本,改善了公司流动负债比例高、流动比率低的问题,增强了公司的短期偿债能力。若以2017Q1的财务状况为基准且不考虑发行费用,在发行可转换债后公司的资产负债率将暂时上升,其后若全部转股,则将下降至53.25%。

    公司2017年四季度新签装饰施工合同额同增54.9%,增长较快;全年新签装饰施工合同额139.67亿元,同增10.3%;已签约未完工合同额较2016年底新增58.74亿元,约为2017年预估营收的1.88倍。受益消费升级,国内三、四线城市酒店装饰需求增长显著,带动公司的订单结构的改变。

    公司17年归母净利润6.23亿,同增54.80%,较17年前三季度增速提升26.16个百分点,较16年提升10.41个百分点。17年Q4单季归母净利润同比增速约为129%,或因四季度公司控股股东的下属企业对广田高科进行增资后导致公司对广田高科持股比例相应下降,改为按联营公司进行核算,对于广田高科的评估增值使公司投资收益有所提升。剔除该因素后公司全年归母净利润依然保持稳健增长。

    全产业链布局初见成效,装饰订单持续增长。

    公司四季度单季新签公装合同34.82亿元,占全年新签公装合同额的54.6%,公装合同获取速度明显加快;公司公装业务下行的趋势有所改善,短期内或成为公司业绩的增长点。公司精装板块2017年新签合同额75.91亿元,保持相对稳定。未来精装订单有望充分受益恒大地产业绩的高增长。此外,公司还重点开拓了其他大型房地产商的业务,有效推进了“大客户”战略。目前房地产行业集中度快速提升,资源向龙头集中,大房企越来越大,小房企遭到挤压,公司有望继续享受地产集中度提升带来的订单红利。

    公装显著增长或为业绩提升关键因素,投资结构性强势有望中期维持

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