净利润同比增长8成,蓝光发展(600466.SH)怎么做到
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核心观点:

“大隐隐于市”,纷繁嘈杂的市场中却有这样一家低调实力派。

    房地产开发,进入成长快车道。

当有的企业还在为个位数的利润增长战战兢兢时,当同行业在为实现百分之六、七十的利润增长而沾沾自喜时,有一家“默默无闻”的公司却在一年间实现了净利润增长8成,像极了“少林寺扫地僧”,这就是我们今天要说的,来自天府之国的地产公司——四川蓝光发展股份有限公司(以下简称蓝光发展,代码600466.SH)。

    16年公司实现商品房销售金额301亿元,同比增长65%;2017年公司计划实现销售金额500亿;中期计划2020年之前进入房企前20强。合理的城市布局是公司发展的前提条件,目前公司全国化布局初步形成,已进入全国大中型城市近20个,未售土地储备约1500万方。同时,公司聚焦高价值区域投资,坚定推进东进、南下战略,布局城市深耕力度不断增加,且积极把握行业并购机会,2017年通过并购拿地模式占比超80%。

据智通财经APP了解,蓝光发展秉持“人居蓝光 生命蓝光”双擎驱动的顶层战略构架,主营业务分为以人居蓝光为理念的地产金融和物业服务,及以生命蓝光为理念的3D生物打印和生物医药,其中以收入贡献计,又以地产金融为核心。

    提高软实力,发挥民企管理优势。

而2018年,在全球经济放缓,国内市场调控进一步深化,房价企稳的情况下,蓝光发展是如何实现净利润增长8成这一创举的呢?

    产品力是蓝光发展未来业绩提升的关键保障,2016年公司产品转型战略成功落地,推出“雍锦系”、“公园系”两大改善型产品获得市场高度认可。17年7月15日,公司公布了名为“蓝色共享”员工事业合伙人管理办法,明确了地产项目团队的跟投机制,完善了员工激励政策。进入地产白银时代软实力建设的重要性逐渐凸显,公司依靠自身优异的开发周转能力成长为区域龙头房企,而相较未来在全国范围的发展壮大,管理团队则更加关注企业整体运营效率的提升。

净利润同比增长8成,蓝光交出满意的答卷

    预计17、18年的业绩分别为0.60和1.18元,给予 “买入”评级。

智通财经APP观察到,3月18日,蓝光发展发布了2018年度业绩,数据亮眼,经营业绩和盈利能力持续提升。

    蓝光发展以地产开发业务为核心,以医药 3D 打印及物业管理业务为辅助的模式,在公司完成上市之后将会迎来崭新的发展机遇。公司地产销售规模增速加快且利润率处于上升趋势,未来业绩将加速释放。三项业务对应的公司合理权益价值为271.8亿元,每股NAV 约为12.15元/股,对应公司目前的股价的折价率为28.6%,高于行业整体平均水平。

公告显示,2018年实现营业收入308.21亿元,同比增长25.53%,归属于上市公司股东净利润22.24亿元,同比增长62.91亿元,净利率8.1%,同比增加3.01个百分点,净资产收益率19.32%,同比增加6.83个百分点,创历史新高。

    风险提示。

若按照总体净利润计算,2018年录得净利润24.96亿元,同比增长84.8%。同时,公司总资产达到1508.81亿元,同比增加58.4%,资产规模迅速扩张。房地产业务实现销售金额855亿元,同比增长47%。

    地产开发业务受到行业调控政策限制,费用规模扩张影响业绩增长。

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之所以能够实现净利润同比增长八成,主要是得益于核心业务房地产开发的营业成本和费用支出上的优秀把控能力。

2018年房地产开发实现营业收入284.87亿元,同比增长24.31%,收入贡献比约为92.43%,但是营业成本增幅则为19.65%,使得毛利率增加2.9个百分点至25.6%,其毛利对整体毛利贡献比达到85%,以此带来整体毛利和净利的大幅提升。

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战略布局显神威,地产板块逆势暴涨

1.销售成绩远超平均水平

蓝光发展能够实现营收和利润齐飞的局面,主要还是聚焦在房地产板块。然而,2018年的房地产行业过的并不如以前舒服。

智通财经APP了解到,2018年全国商品房销售面积171654万平方米,同比增长1.3%,增速大幅滑落6.4个百分点;销售额149973亿元,同比增长12.2%,增速回落1.5个百分点。

与此相对应的却是开发投资额增长9.5%,增幅扩大2.5个百分点,新开工面积增长17.2%,增幅扩大10.2个百分点。

融资环境也不容乐观,房地产开发企业到位资金165963亿元,同比增长6.4%,但增速回落1.8个百分点。

总结一下2018年房地产行业就是供给热情不减,但需求端疲软,行业面临的是房子卖不出去,资金收不回来的尴尬局面,其生存环境可见一斑。

而蓝光发展表现如何呢?业绩报告显示,2018年销售面积801.65万平方米,同比增增长31.58%,销售金额855.39亿元,同比增长47.1%,远远高于全国水平。与此同时,销售均价从9545元/平方米增至10670元/平方米,同比增长12%,竞争力凸显。

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2.全国布局,积极拿地

能够取得这样的佳绩,就不得不提蓝光发展的战略布局。在“高价值、高增值”的投资布局,以及“东进南下”、“1 3 N”战略的加持下,布局都市圈轮动区域上的价值洼地,截至目前实现了全国逾60个城市、100多个精品项目的布局。

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所谓“1 3 N”战略,1是以成都为核心大本营,进行周边城市深耕;3是重点发展京津冀城市群、杭州湾为代表的华东地区,以及粤港澳大湾区经济带;而N则是指作为战略支点的绝大部分省会城市及计划单列市。

在拿地方面突破传统招拍挂,通过拓展收并购、合作开发、产业拿地、代工代建等多元化方式,2018年公司新增土地储备1496万平方米,为2017年土储586万平方米的2.55倍,储备资源满足了公司未来持续发展的需求,从侧面也体现出公司的拿地策略的正确性及拿地能力的强劲。

多元化发展,助力业绩稳定增长

除了地产金融,蓝光发展多元化的发展,也为业绩的稳定增长加了一层保障。

拿物业服务板块来说,嘉宝股份目前已进驻全国60余个城市,在管项目超过400个,在管面积月6063万平方米,专注于为住宅、商业、工业园区等提供物业服务。

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