投资封闭式基金 只买对的不买贵的
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摘要:封闭式基金由于折价率的存在,使得其在弱势行情中具有安全垫、表现相对抗跌,广受关注。另外,做股票的投资者也很喜欢投资于封闭式基金。因为封闭式基金可以像股票一样在场内交易,价格实时波动,买卖更为灵活。 然而,由于封闭式基金不像开放式基金的数量那...

  本报记者 张胜男 万敏

封闭式基金由于折价率的存在,使得其在弱势行情中具有安全垫、表现相对抗跌,广受关注。另外,做股票的投资者也很喜欢投资于封闭式基金。因为封闭式基金可以像股票一样在场内交易,价格实时波动,买卖更为灵活。

  上周二,封基集体暴涨,被某些媒体称之为苦等四个月换来的雄起;甚至认为这不是一日行情,而是一波行情。虽然事实证明,封基的这种上涨并不具备连续性,但众多权威研究机构一致认为,十月份或者说四季度,是投资封闭式基金的绝佳时机。

  然而,由于封闭式基金不像开放式基金的数量那么多,市场上专门研究封闭式基金的资料也比较少,很多投资者不知道怎么去挑选封闭式基金进行投资。在此,展恒理财作为专业的基金研究的第三方理财机构,将评判封闭式基金是否具有投资价值的标准和大家分享如下:

  其实对于普通投资者来说,说一个种类好,不如告诉他哪只好。

  “只买对的”

  具体到单只基金的选择,申银万国证券研究所认为,应从三个方面考虑:业绩、分红、折价,而这三个因素的重要性应根据不同环境判断。中国银河证券首席基金分析师胡立峰说:“价格、净值和红利三个要素中,我更看重净值和红利。”

  “只买对的”就是指在选择封闭式基金时我们应该选择质地好的基金。那么什么样的封闭式基金是“对的”的呢?价值对于基金来说,主要体现在其净值表现上。因此,考察封闭式基金和考察开放式基金一样,要看其短、中、长期的净值表现,以及它在牛市、熊市和震荡市等各个行情中的净值表现。

  拼业绩 会投资才是真本事 虽然有人说,封闭式基金最高仓位不得超过80%的规定限制了封基上涨的空间。但是数据显示,今年上半年,封闭式基金二级市场交易价格平均涨幅达到117.8%,这一数据远远超过偏股型基金上半年平均约65%的累计净值涨幅。而去年,封闭式基金更是以130%的平均市价年度累计涨幅,成为2006年年度回报率最高的投资品种。

  只买“对的”,就是要筛选质地好的基金,只买业绩好、业绩持续性好的基金,并分析好业绩的根源——可能归因于基金公司的整体实力和风控能力、基金经理的实力和投资风格,或者基金的产品设计等等。以确保好业绩不是昙花一现,相反好业绩会在日后重现。

  申银万国的观点是,基金业绩是提升价格的长期驱动因素,从我们对封闭式基金历史价格涨幅与净值涨幅及折价变动的对比来看,净值上涨对价格上涨贡献最大。在牛市环境中基金的净值上涨将使得价格上涨幅度远超过折价缩小带来的收益,因此,我们更重视基金业绩对未来价格的提升。

  以上筛选原则同样适用于开放式基金。

  为此,申银万国建议,把封闭式基金分成小盘与大盘基金分开考虑,小盘基金折价低,流动性差,但由于存续期短安全性更高,然而后期的收益也相对较低,大盘基金则有较好的流动性及高折价带来的投资收益。

  “不买贵的”

  申银万国根据最近一年封闭式基金的业绩表现,选股能力以及基金经理的管理能力,综合评定后,为投资者推荐:小盘基金业绩居前的基金兴安、基金科翔、基金科汇、基金景阳、基金裕泽;大盘基金业绩居前的基金裕隆、基金开元、基金泰和、基金裕阳、基金兴华。

  “不买贵的”是指投资者在选择封闭式基金时应该看其是否足够便宜。怎么看一支封闭式基金便宜、贵呢?展恒理财建议您可以用以下两个指标进行衡量:

  也有市场人士认为,封闭式基金所持有的股票是否是当前的强势股,是否能尽可能最大化的分享指数上涨所带来的快感,才是制约封基净值增长的最根本原因。

  1、折价率

  但是由于基金披露持仓情况的财务报告较为滞后,公众现在所能看到的数据也仅仅是截至二季度末各基金所重仓持有的股票情况,历史经验证明根据上个季度的重仓股在这个季度的表现来预测基金的业绩表现,实际上相关性并不大。因为基金重仓股在不同基金之间的重叠性很高,且都是绩优蓝筹,基本上与大盘的走势相吻合。因此,在我国资本市场,看基金的运作情况,要比单纯看持有股票来得更实际。

  由于封闭式基金可以像股票一样在二级市场上交易,使得其具有交易价格。当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于其净值时,称之为“折价”,而“折价率”是衡量价格低于净值的程度。折价率=(单位份额净值-单位市价)÷单位份额净值。同样质地的基金,折价率越高,投资价值越高。

  10月下旬将是各基金公司集中披露三季报的时间,届时,或许会给投资者“选基”带来更多的评判依据。投资者可以从不同基金经理对四季度投资方向的不同把握,不同侧重中寻找共鸣。

  比如说,一支净值2元,价格1.8元的封基,折价率为10%。它现在就优于同样质地的净值2元,价格1.9元的封基(折价率为5%)。

  比分红 预计每份可分0.8722元

  2、折年收益率

  在选择封闭式基金进行投资时,最关键的是什么?是折价、分红还是净值?对银河证券研究所基金研究中心负责人、公司首席基金分析师胡立峰来说,答案显而易见。

  折年收益率就是假设从现在到封闭期结束,净值不变,折价变成零能给我们带来的年化收益率。

  “价格、净值和红利三个要素中,我更看重净值和红利。”在胡立峰的个人博客中,他这样写道。“封闭式基金被锁定五年甚至更长时间,期间价值的来源主要是二级市场差价和红利。二级市场差价收入取决于市场氛围,既可以折价也可以溢价,由于价值的源泉来自投资者之间的交易博弈,因此并不可靠。而分红就不一样,分红实际是部分资产净值的赎回,是实实在在的现金到持有人账户上,是可靠和直接,比任何的炒作都有效,都更有利于保护持有人的利益。”

  封闭式基金都是有封闭期存在的,传统的封闭式基金的封闭期一般为十五年,近几年新发行的创新型的封闭式基金的封闭期一般为三到五年不等。封闭式基金到期会按照净值进行赎回,因此,到封闭期结束时,封闭式基金的价格会和净值统一,也就是折价变为零,这个过程本身就会给我们带来收益。

  2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》规定,封闭式基金的收益分配每年不得少于一次,年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%,成为推动封闭式基金大规模分红的有形之手,2006年,不包括4只封转开以及本次未公布收益分配方案的基金银丰,48只封闭式基金去年共分红302亿元,其中2006年度分红比例最高的基金科汇每10份分红达7元。

  比如说,一支净值2元,价格1.8元、2年后到期的封基,折年收益率为5.41%。它现在就优于同样质地的净值2元,价格1.9元、2年后到期的封基(折年收益率为2.60%)。

  在四季度行情的震荡愈发扑朔迷离时,折价率达到30% 的封闭式基金乍然成为了价值洼地,而最为诱人的一点,就是丰厚的分红。

  综上所述,除了要选择质地好的封基,还要尽量在折价率高、折年收益率也高的时点买入,这样才可能有比较好的表现空间。

  申银万国的一份研究报告指出,虽然目前基金三季报还未公告,但从前三季度基金净值的涨幅可以估算仅按前三季度可实现的基金净收益。

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