国金证券投资报告:哑铃配置积极防御
分类:财经资讯

  东吴进取策略 混合-灵活配置型 20%

  华夏优增 股票型 20% 国富潜力 股票型 20%

20%

  基金裕隆 股票型 20%

  大成债A/B 债券-新股申购型 25%

0.0278 

  封闭型组合

  进攻型组合 防御型组合

绝对收益组合

  基金名称 基金类型 权重

  (国金证券 张剑辉)

基金汉兴

  绝对收益组合

  基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重

3.85%

  汇添富优势 混合-积极配置型 20%

2017-7-31

  嘉实增长 混合-积极配置型 20%

  从基金持仓结构角度来看,建议借鉴主题投资思路,侧重选择重点投资于业绩增长确定性较高的行业板块,以及高成长性促使估值具备突破潜力行业板块的基金产品。

股票型

  兴业有机增长 混合-灵活配置型 20%

  中小盘成长风格股票将成为未来主角,建议投资者在基金组合上侧重中小盘成长风格产品。

0.0365 

  推荐基金组合

  上投内需 股票型 20% 工银信用添利A 债券-新股申购型 20%

嘉实

  基金金鑫 股票型 20%

  基金名称 基金类型 权重 基金名称 基金类型 权重

基金名称

  上投内需 股票型 20%

  短期来看,准备金率再度上调在一定程度上起到替代加息的效用,但在价格管制政策效果尚待时间发酵、输入性通胀压力依然存在等背景下,阶段CPI有可能继续上行。

18.24%

TAGS:防御哑铃分化升级波动配置积极加大

  兴业有机增长 混合-灵活配置型 20% 嘉实增长 混合-积极配置型 20%

0.1515 

摘要:阶段债券市场继续承载一定压力,一方面,CPI再度创年内新高,尽管从中期看CPI回落预期较为一致,且全年仍有望控制在3%水平,但9、10月份CPI仍将有望震荡上行,对债券市场构成一定的制约;另一方面,债市扩容、长假后公开市场操作资金回笼,也会加大债市的短期...

  组合推荐

4.75%

  富国天利 债券-新股申购型 20%

  富国天惠 混合-积极配置型 20% 建信增利 债券-新股申购型 20%

6.79

  灵活配置组合

  债券基金:中短久期防御策略

图表12:不同剩余期限传统封基到期年化收益率比较

  尽管上半年传统封基实现的平均单位可分配收益仅为0.037元,但三季度以来受益于A股市场的反弹,传统封基平均取得14.26%的净值增长,在周期性行业引领反弹的背景下不排除部分收益兑现的可能。

  

3.26%

  封基折价再度降低,依托分红潜力布局——封闭式基金投资建议

  富国优化A/B 债券-普通债券型 25%

7.88%

  基金名称 基金类型 权重

  华商盛世 股票型 20% 信诚蓝筹 股票型 20%

混合-积极配置型

  因此,四季度可考虑布局折价及到期年化收益率具有一定比较优势、且分红潜力(尤其关注三季报)相对较大的传统封基。

  中银增利 债券-新股申购型 50% 兴业可转债 混合-保守配置型 25%

0.1909 

  中银增利 债券-新股申购型 50%

  绝对收益组合 灵活配置组合

上投摩根

  大成债A/B 债券-新股申购型 30%

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混合-灵活配置型

  基金名称 基金类型 权重

  在结构性机会主导环境下,资产配置让位于个股选择,导致不同基金之间业绩分化,这在过去1年市场中多次得到验证,建议投资者继续关注基金管理人选股能力。

张锋

  基金普惠 股票型 20%

  同时,新债发行也会进一步加大债市资金压力。因此,尽管四季度以来持续调整,但债市面临诸多压力,预期维持震荡,继续建议采取中短久期防御策略。在债券基金产品选择上,建议关注债券-完全债券型基金,以及历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品。从中长期看,债券基金凭借稳健的操作为投资者贡献绝对收益,仍是资产配置的重要选择。

基金名称

  信诚蓝筹 股票型 20%

  华富收益A 债券-新股申购型 50% 汇添富优势 混合-灵活配置型 25%

  阶段看,债券市场继续承载一定的压力。一方面,前以叙及,8月份CPI同比上涨3.5%,环比上涨3.6%,再度创年内新高,尽管从中期看CPI回落预期较为一致,且全年仍有望控制在3%水平,但9、10月份CPI仍将有望震荡上行,对债券市场构成一定的制约;另一方面,债市扩容、长假后公开市场操作资金回笼,也会加大债市的短期供给压力。因此,尽管中长期看经济持续平稳回落为债券市场收益率水平进一步下行提供了基础,但通胀压力以及供给压力的存在将一定程度推迟债市收益率的下行步伐,预期债市阶段继续维持高位震荡,建议采取中短久期的防御策略。

  基金汉盛 股票型 20%

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1.093

  基金名称 基金类型 权重

  阶段通胀压力带来的价格管制及政策紧缩对市场形成压制,未来股指以震荡行情为主。中长期来看,结构性机会依然较多。建议投资者在构建基金组合或选择基金产品时采取中性策略,保持中等风险水平。

上投内需

  防御型组合

  偏股基金:侧重中小盘风格

20%

  波动加大分化升级,哑铃配置积极防御——权益类开放式基金投资建议

  一、权益类开放式基金投资建议

  尽管从中期看在盈利增长支撑下市场大幅调整空间有限,但阶段在政策调控预期、资金供给、估值分化加剧等三重压力下,股指波动加大。策略上依然把选股能力作为构建基金组合的重要依据,继续建议侧重策略选股能力突出的管理人所管理的基金产品。在基金组合风格搭配上,建议对于高成长风格基金进行精选,并适当配置大盘或中盘风格等具备一定“估值优势”的基金。

16.83%

  基金同盛 股票型 20%

0.1428 

  兴业可转债 混合-保守配置型 30%

嘉实增长

阶段债券市场继续承载一定压力,一方面,CPI再度创年内新高,尽管从中期看CPI回落预期较为一致,且全年仍有望控制在3%水平,但9、10月份CPI仍将有望震荡上行,对债券市场构成一定的制约;另一方面,债市扩容、长假后公开市场操作资金回笼,也会加大债市的短期供给压力。预期债市阶段继续维持高位震荡,稳健操作的债券型基金预期年化收益率可以达到3%~4%的水平,建议关注债券-完全债券型基金以及在历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品。

3.33%

  基金名称 基金类型 权重

基金类型

  债市维持高位震荡,债基投资立足稳健——固定收益类开放式基金投资建议

按三季度净值增长参与分配计算单位可分配收益 (元)

  进攻型组合

0.9888 

  华富收益A 债券-新股申购型 50%

5.70%

  预期债市阶段继续维持高位震荡,稳健操作的债券型基金预期年化收益率可以达到3%~4%的水平,建议关注债券-完全债券型基金以及在历史业绩持续稳定优秀的债券-新股申购型产品。 同庆A、估值优先和双禧A等三只固定收益特征分级基金与同期限国债及存款利率比仍有优势,且从风险角度而言均具备较强的安全边际,对于低风险投资者仍具备吸引力。

0.1688 

  华商盛世 股票型 20%

投资对象

  建信增利 债券-新股申购型 20%

1.1688 

  工银蓝筹 股票型 20%

0.1600 

  富国优化A/B 债券-新股申购型 30%

兴业全球

二年期定期存款税后利率

0.0365 

信诚蓝筹

东吴进取策略

债券-普通债券型

国泰

0.0538 

17.96%

4.59%

华夏精选、华夏策略

15.78%

14.91%

饶刚 杨贵宾

6.04%

20%

4.70%

  过去一个月,货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)继续上升,平均在2.04%上下。四季度,货币市场基金整体收益率水平有望稳定在当前水平,预期年收益率水平在1.6%~2.0%左右。

基金类型

存续截止

基金类型

  在基金组合风格搭配上,建议采取哑铃配置策略,对于高成长风格基金进行精选,并适当配置大盘/中盘风格等具备一定“估值优势”的基金。

0.0192 

基金同益

2.57 

1.1673 

防御型组合

2.04%

  三、封闭式基金投资建议

  估值分化压力:随着8、9月份市场对于高成长性中小盘股的进一步追逐,小盘股相对大盘股的估值溢价率再度大幅攀升并创下新高,同样创业板的市场定价亦显着高于中小板和主板。一方面,市场对高成长下高溢价的接受本身就不会一蹴而就,尤其是对于成长的确定性亦需要不断印证的过程,另一方面,高估值将使得解禁压力更为显着,在对市场资金供给带来冲击的同时,也会对估值带来冲击。

华富收益A

20%

图片 1

20%

20.05%

市场基准

杨云

0.0608 

股票型

谈建强

3.54

12.81%

工银蓝筹

5.40%

基金金泰

图表13:不同剩余期限传统封基折价水平比较

4.96%

0.0409 

汪沛 钟敬棣 黎颖芳

3.55

基金经理

——

150006

10.65%

0.2104 

——

图表10:货币市场基金平均收益率情况变化情况

5.60%

基金景福

基金类型

1.1936 

富国天瑞、富国通胀通缩主题

混合-灵活配置型

富国

基金公司

2.84

  内部经济增速继续平稳回落:国内经济数据显示,规模以上工业企业增加值8月份同比增长13.9%,持续5个月的下滑趋势得到扭转,1-8月份增长16.6%,较1-7月数据回落0.4%;城镇固定资产投资方面,1-8月份同比增长24.8%,较1-7月数据回落0.1%;1-8月份社会消费品零售总额同比增长18.2%,继续保持稳定;进出口方面,1-8月份进出口总值同比增长40%,较1-7月数据小幅回落0.9%,其中出口增长35.6%,较1-7月数据回落0.1%。尽管外部经济复苏减速以及人民币升值对出口带来一定的压力,但在消费增长保持稳定、投资增速平缓回落的背景下,国内经济增速有望保持稳步回落态势,软着陆可期。

3.21%

1.2290 

基金名称

图表 7 :策略选股能力相对突出基金经理及管理产品

0.1451 

鹏华

大成债A/B

5.68%

投资权重

19.11%

5.49%

0.1565 

图表 21 :组合说明及今年来收益情况

3.14%

4.28

基金名称

傅鹏博

基金类型

鹏华50、鹏华动力

2014-8-25

中银增利

以股票型/混合型开放式基金为主,两类产品配置比例不低于80%

0.0353 

中银

权重

邵健

5.16%

3.81

-6.51%

基金

4.98%

0.0317 

投资权重

混合-灵活配置型

  封基折价再度降低,依托分红潜力布局——封闭式基金投资建议

到期年化收益率(单利)

16.44%

0.0278 

90%分配自然除权后到期年化收益率

基金金鑫

0.3082 

精选封闭式基金,取得超越业绩基准的相对收益。

20%

基金裕隆

仍重策略选股能力,哑铃配置组合风格

0.0413 

丁骏 侯继雄

2.60

2014-6-14

  波动加大分化升级,哑铃配置积极防御——权益类开放式基金投资建议

基金类型

约定基准利率

开放式基金收益指数采用总规模派氏加权法计算,反映基金总体净值增长情况: 图片 2 其中:总净资产=Σ(样本报告期的规模×样本的净值)。遇到分红、份额变动等情况,按“除数修正法”进行修正:即日指数=即日基金净值/调整后前一交易日基金净值*前一交易日收盘指数。新基金在设立90天后记入指数。其中偏股型开放式基金收益指数以股票型和混合型开放式基金为样本,债券型开放式基金收益指数以债券型开放式基金为样本。

0.1600 

基金同盛

0.1368 

——

基金裕隆

0.0832 

0.1193 

17.41%

基金兴和

进攻型组合

0.1841 

图表5:小盘股相对大盘股估值溢价率走势

嘉实

偏股型开放式基金收益指数

——

  尽管上半年传统封基实现的平均单位可分配收益仅为0.037元,但三季度以来受益于A股市场的反弹,传统封基平均取得14.26%的净值增长,在周期性行业引领反弹的背景下不排除部分收益兑现的可能。因此,四季度可考虑布局折价及到期年化收益率具有一定比较优势、且分红潜力(尤其关注三季报)相对较大的传统封基。

4.19%

交银施罗德

图片 3

0.3554 

14.18%

1.2420 

80%流通A+20%上证国债指数

  如前所述,蓝筹股受制于景气度以及流动性因素,尽管难以承担进攻性的重任,但在估值支撑下尚可承担部分防御性工作,成长股仍然承担进攻的重任,但在估值压力下阵营内部有望分化。因此,接下来在基金组合的风格搭配上,建议采取哑铃配置策略,对于高成长风格基金进行精选,并适当配置大盘/中盘风格等具备一定“估值优势”的基金。参考基金产品设计定位和持仓偏好特征,并结合基金季报持仓情况以及国金基金研究评价,对于大盘/中盘风格基金产品,可侧重关注汇添富优势、广发聚瑞、上投内需、大成积极成长、信诚蓝筹、中银收益、富国天益、鹏华50等。

潘峰

2014-5-5

1.0228 

5.18%

3.45%

基金公司

信诚

3.89%

兴业全球

6.86

19.06%

15.62%

  收益率进一步上升——货币市场基金投资建议

-0.0139 

3.92%

混合-灵活配置型

8.92%

华富收益A

债券-普通债券型

1.2669 

20%

5.33%

——

基金普丰

19.38%

孙建波

债券-新股申购型

涵盖股票型/混合型/债券型开放式基金

0.1989 

30%

权重

中银

估值优先

华商盛世

1.4894 

90%分配自然除权后到期年化收益率

17.76%

5.15%

1.1431 

华夏

3.26%

基金裕阳

信诚

19.77%

俞岱曦

4.94%

债券-新股申购型

15.61%

债券-新股申购型

2014-7-14

投资权重

20%

基金类型

0.0665 

  伴随着成长股分化升级以及解禁对估值体系冲击,选股重要性更加显著。因此,策略上依然把选股能力作为构建基金组合的重要依据,继续建议侧重“策略选股能力突出”管理人所管理的基金产品。

4.54%

剩余存续期(年)

5.74%

基金同盛

图片 4

3.70%

前九期组合收益

张锋

8.78%

20%

基金普惠

混合-积极配置型

股票型

——

王亚伟

嘉实

17.67%

2014-7-13

单位净值

2.52

14.50%

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