投基大幕重启 分析师建议提高权益类产品比重
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  嘉宾

  长城证券首席基金分析师阎红:2013年股市吸引力上升,政策红利释放推动估值提升,建议基民择时调高权益类基金比重,降低固定收益类基金比重。具体配置过程中应兼顾估值与成长。

 阎红:长城证券基金研究中心分析师

  李艳 上海证券基金评估研究中心副总经理

  海通证券首席基金分析师娄静:建议投资者首选历史业绩突出、选股能力较强的基金经理;其次,在优选基金经理的基础上,结合市场风格二次筛选。2013年结构性机会将发散,全年最大的看点是国家可能推出的改革政策而衍生的制度红利、推进城镇化过程中的重大举措而产生的主题机会。风格方面,建议上半年战术配置周期风格,有业绩支撑的中大盘成长股和受益于经济结构调整的主题贯穿全年,中大盘成长风格基金全年潜伏。

  李艳:上海证券基金研究中心分析师

  谢志华 招商安瑞进取、招商安心收益债券基金经理

  ⊙记者 丁宁

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  三因素助力债市走牛

  告别了少亏即赢的尴尬,去年公募基金整体取得正收益。2013年投“基”大幕开启,震荡数年的股市行情能否提振,债券市场的强势表现能否延续,面对数以千计的基金产品,基民又该如何选择?

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  游客61430:专家您好,听说最近债券市场逐渐回暖,能否用些数据简单介绍下?

  综合部分基金研究机构观点,2013年股市有望呈中枢略抬升的区间震荡走势,债市有望延续前高后低走势,但整体投资环境弱于2012年。在此预期之下,业内人士建议提高权益类基金比重,上半年战术配置周期风格;债基方面重点关注配置持有中等评级且高票息信用债较多的绩优债基。

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  谢志华:债市逐渐回暖,以利率产品为例,最具代表性的10年期国债,收益率从8月底9月初的高点4.1%左右,下行至现在的3.7%左右,大略估算就持有期收益而言,取得将近3%的收益。以信用债中的AAA级的短融而言,收益率从6.1%下行至现在的5.2%,持有期收益也有1%左右。

  行情展望:股债跷跷板“变向”

  ⊙本报记者 丁宁 整理

  游客96246:我年初买的一只普通债券型基金,亏到现在。本来想债基是稳健型投资品种,应该没有太大风险,没想到还是套到现在,请问专家,我是否该赎回?

  市场角度,基于对改革的预期和流动性相对宽松的判断,部分机构认为2013年股市整体估值将有所抬升。

  风格转换还有多远?

  李艳:债券型基金的配置范围广泛,不同标的资产配置的基金其收益风险匹配程度是不一样的,根据我们的分析,今年三季度以来,尽管股债两市表现不佳,但是纯粹投资债券的基金仍然是正收益的。根据我们对四季度之后固定收益类基金的配置观点,对于重点配置期限结构短、国债等高信用等级债的债券型基金仍然可以持有。

  展望2013年经济表现,长城证券预期经济将呈现弱复苏,全年L型走势,稳增长仍是主要任务。在其看来,企业毛利率终止下滑,非金融盈利走势将从-20%转向5%至10% 。

  游客71123问:现在市场风格有所转向,大盘股表现较好,请问这种行情有持续性吗?我定投的是南方500指数基金,需要暂时停止定投吗?

  游客96173问:今年前三季度罕见的“股债双熊”让大多数投资者损失惨重。您觉得明年能否摆脱这种局面?未来市场的风险点在哪里?

  “2013年政策面是比较积极的因素:宽财政、稳货币,中性不超预期。改革预期比较强烈,如股票市场改革可期,市场化定价等。”长城证券表示:“着眼风险,则需关注基本面继续向下的系统性可能。”

  阎红:四季度风格转换成功的话,中小盘风格基金的收益率可能不如大盘风格基金。是否停止定投要看您的投资是希望投资多久,如果是长期投资则不需要停止,因为从长期投资的角度来看,中小盘风格的南方500指数基金中,多数行业都是未来中国经济结构性调整受益行业。长期来看比周期性行业更具有成长性。如果是中短期的投资,您又对市场有一定的判断能力,可以适当参与市场的风格轮动。

  李艳:今年前三季度受国内外经济形势、通胀以及信用债平台风险事件等的影响,国内股市、债市总体表现不佳,但是值得提出的是,前三季度纯粹投资债券的基金仍然是获得正收益的。未来,我们认为受限于国内外实体经济放缓等因素,系统性的大幅上涨行情未必能期待得到,但是仍不乏结构性投资机会。未来市场如资金面、政策面等变化仍值得关注。

  “盈利恢复推动股价,政策红利释放推动估值提升。”综上所述,长城证券预期全2013年股市有望实现正收益。

  游客74226问:请问最近这周股市的反弹是什么原因?哪些板块比较收益?后市的话传统蓝筹还有机会么?

  谢志华:今年前三季度的“股债双熊”在历史上也是较为罕见的,主要是一些共同的负面因素如通胀压力、紧缩政策、流动性紧张等,同时压制了股市和债市。目前这三个因素均有所缓解,通胀压力明显缓和,政策有微调迹象,流动性也有望逐渐宽松,且这些趋势有望延续至明年。目前股市债市均已有所表现。未来股票市场的风险点在于经济下行幅度和企业盈利下滑超预期,债券市场的风险点在于信贷反弹等政策放松带来市场风险偏好的阶段性上升。

  在权益类市场升温的同时,业内对于债市今年的行情相对谨慎。

  李艳:本次反弹原因有很多,主要原因有:1、由于美国、日本实施量化宽松货币政策,资源价格上涨,带动有色煤炭等股票上扬;2、9月份人民币贷款9月份增加5955亿元,超出市场预期;3、9月29日美国会众议院通过《汇率改革促进公平贸易法案》,人民币升值压力加大,消费、金融、材料与能源等板块受益;4、有传言六部委将启动建材下乡试点,这给房地产和建材带来机会。如果人们相信低利率时代将长期化,那么资源类和通胀题材股票将有超预期表现;此外,如果建材下乡实施,地产、建材以及银行等板块将相对受益;后市中的传统蓝筹也将有较为明显的机会。但我们仍然维持前期判断,即从长期来看,人民币升值和通胀对中国经济的长期发展是不利的,如果在经济层面没有超预期好转。该轮反弹难以演变成新一轮上涨,仅仅是反弹而已。

  有针对性构建投资组合

  某债券基金经理表示,随着股市复苏,资金或将转向股票资产,债市机会可能由于“跷跷板”效应而大幅降低;此外,在银行信贷资源相对紧张的背景下,发行债券成为越来越多企业融资的主要渠道,未来信用产品资质也面临“下沉”。

  游客78432问:近期,大盘股动作不小,基金真的在调仓换股吗?那原来的抱团股,是不是没戏了?

  游客48201:基于现在两市的趋势以及未来政策面的变化,最好的组合的策略是怎样的?

  “由于经济周期由衰退向复苏的过渡时间相对较长,今年债市行情有望延续。”海通证券表示:“2013年前期债市走强概率较大,在后期随着通胀回升,债市将面临一些压力,整体投资环境弱于2012年。”

  阎红:从我们测算基金仓位变化的情况看,基金有调仓换股的迹象。个人认为如果风格转换发生,原来活跃的小盘股可能要进入一段时期的震荡调整。

  谢志华:我认为没有所谓的最好组合策略,只有最适合的组合策略,根据投资者不同的风险偏好或者说不同类型产品的风险偏好和收益目标制定最合适的组合策略。目前来看,个人认为债市相对于股市的机会更明确和清晰,对于风险偏好较低的投资者,纯债组合应该是比较好的选择,能够获得稳定较好的回报,风险偏好相对较高的投资者,可转债也是不错品种。

  权益类:

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