兴业合润A:分级基金热潮中的另类投资价值
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摘要:近一季度以来,特别是国庆节后,随着市场的放量上行,分级基金中高杠杆的进取级别凭借超高的收益率成为投资者关注的焦点;而与之对应的分级基金中低风险级别的产品则普遍受到市场冷遇,交易价格节节下挫。 但在分级基金之中,有一只特殊产品的优先份额反而具...

  合润A“类转债”投资价值显现

近一季度以来,特别是国庆节后,随着市场的放量上行,分级基金中高杠杆的进取级别凭借超高的收益率成为投资者关注的焦点;而与之对应的分级基金中低风险级别的产品则普遍受到市场冷遇,交易价格节节下挫。

  □本报记者 黄淑慧

  但在分级基金之中,有一只特殊产品的优先份额反而具备特殊的投资价值,即兴业合润A。随着基金净值上涨,合润A份额的投资价值逐渐显现,是分级基金中特殊的一类比进取份额更值得关注的的产品。

  随着母基金兴全合润分级基金的净值触及1.21元临界点,优先份额兴全合润A的“类转债”投资价值逐渐显现:向下空间有限,向上则享受股市上涨收益。

  保底+预期增长:合润A投资机会渐近

  根据兴全合润分级基金合同规定,当合润分级基金份额净值在0.5-1.21元之间时,合润A将维持其期初净值1元不变,而合润B则分享期间的全部收益及损失,并具有1.67倍的初始杠杆;当合润分级基金份额净值达到并超过1.21元时,合润A和合润B将同等分享基金增值收益。Wind数据显示,截至2013年10月21日,兴全合润分级基金最新单位净值达到1.2162元,突破1.21元临界点。这意味着合润A净值将快速上涨,“溢价交易”可能性较大,投资者如选择在此时点介入,或可分享基金净值大幅上升及“溢价交易”所带来的双重收益。

  特殊的分级机制设计——低风险级别也有上涨空间

  一般而言,多数分级基金中的优先份额,在合同中都有一定的约定收益率,收益率基本固定,即使股票市场大幅上涨,也不能够分享股市上涨带来的收益。而兴全合润分级基金的设计则有所不同,合润A本身带有类似“零息可转债”特点:在基础份额净值下跌时,合润A不受基础份额净值下跌的影响,净值维持在1元水平;而当基础份额净值在1.21元以上时,合润A能够分享基本份额净值上涨带来的收益。

  在分级基金创新热潮中,兴业推出了中等收益-风险分离的分级基金产品。该基金通过与众不同的分级方式构建了一类稀缺份额——风险收益特征类似“零息可转债”的合润A,其特色正如我们熟悉的可转债一样,下跌风险有限,上涨收益较大,攻守兼备,兼具债券和股票型基金的双重特征。迎合了这类中低风险、高收益品种的潜在需求。

  对此,业内人士表示,兴全合润分级基金这种创新性的临界点机制设计,为持有合润A份额的投资者提供了完全的期初净值保护。不管合润分级基金份额净值在1.21元以下如何波动,合润A的净值永远保持在1元;而当合润分级基金净值超过1.21元时,合润A将和合润B一样享受增长,为投资者获取超额收益。合润A这种攻守兼备的特性,正如可转债一样,下跌风险有限,上涨收益较大,其兼具了债券和股票型基金的双重特征,这样的产品设计满足了部分投资者追求低风险前提下的高收益的需求。

  兴业合润分级基金与其他分级基金不同,其他分级基金均为优先份额设定一定的年度收益率,在满足优先份额受益要求后,进取份额将获得基本份额净值增长带来的杠杆收益。而兴业合润分级则是在基本份额净值低于1.21元时,优先保障优先份额兴业合润A净值为1元的 “保本”;在基本份额净值高于1.21元时,合润A将与合润B共享基本份额的净值增长收益,成为普通的股票型基金。而随着合润基金基本净值逐渐靠近临界点,合润A份额的投资机会也逐渐来临。

  凭借出色的选股能力,兴全合润基金今年以来已获取了较为丰厚的投资收益。Wind数据显示,截至2013年10月21日,兴全合润基金今年以来获取累积收益37.05%,在1357只同类型基金中排名前1/15。展望后市,兴业全球基金认为,未来市场仍将维持震荡格局。一方面,持续低迷的大盘蓝筹股有望迎来一波估值修复行情;另一方面,成长板块虽然面临回调压力,但板块内部将继续分化,通过精选个股,依然能获取不错的投资收益。

  下有保本上不封顶——“类转债”的投资价值有望显现

  目前兴业合润的基础净值达到1.087元,距离1.21元的门槛值仅余下0.123元差距。随着市场的不断走高,在合润分级基金未来净值达到1.21元的临界点后,合润A份额存在“上攻下守”的投资机会:在合润基金基本份额基金净值下跌,跌破1.21元时,合润A不受基本份额净值下跌的影响,维持1元的本金保障;而在净值上涨过程中,合润A能够与合润B共享基本净值上涨带来的收益。

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