市场风格转换为基金投资带来机遇
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摘要:持续调整后的2010年第四季度,市场终于选择方向了。在半年前开始反复试探底部,并于2010年7月2日下行至2319.74后,经过将近三个月的筑底,10月初的放量长阳,打开了向上通道和市场热情。而这三个月的筑底过程中,保险资金多次建仓,为本次反弹储备了充分的底...

  □本报记者 徐国杰 上海报道

style="font-family: KaiTi_GB2312, KaiTi;">  随着2014年岁末的到来,公募基金最终的排名也即将揭晓。虽然今年仅剩8个交易日,但公募基金的排序依然充满变数,四季度超出很多人预期的“蓝筹暴动”行情必然引发戏剧性结果。

持续调整后的2010年第四季度,市场终于选择方向了。在半年前开始反复试探底部,并于2010年7月2日下行至2319.74后,经过将近三个月的筑底,10月初的放量长阳,打开了向上通道和市场热情。而这三个月的筑底过程中,保险资金多次建仓,为本次反弹储备了充分的底部能量。在6月底,某中央证券媒体主编就曾对笔者谈及,根据当时资本流动的状况判断,中长期底部将很快来临。一些基金公司也在市场低迷中看到了机会。

  近期大小盘风格转换再一次成为市场的焦点,正在发行中的中欧中小盘基金拟任基金经理沈洋表示,受制于资金面等因素,风格转换恐怕不会迅速完成,新基金在明年的投资将把握大消费行业并辅以出口、节能减排等主题投资。

  □本报记者 张昊

  尽管当时没有人能准确预测筑底所需时间,但10月份股市重新启动后,资金数倍放大的状况,代表了整个市场对于本轮行情的热切期待。莫尼塔公司在10月11日完成的最新一期公募基金经理调研结果显示:92%的受访者看好未来一个月大盘走势,对未来6个月的大盘走势,72%的公募基金经理持乐观态度,均比上月调查结果有大幅提高。市场心态的转变,同样收益于经济数据。四季度中国经济增长软着陆,高位回调趋稳,符合国家调控目标。经济景气指标持续回暖,复苏势头得以巩固,PMI数据持续保持高位,全年经济增速将超过10%。这些都为四季度开始展开的市场复苏提供了良好的基础。

  中国证券报:目前市场上都在预期小盘股向大盘股的风格转换,你们对此怎么判断?

  老牌牛基地位难撼

  在整个筑底过程中,不断发生风格转换的尝试。而风格转换的成功,不但预示大盘做多动能的持续,也预示投资基金的机会再度来临。基金公司大都认为未来创业板和中小板估值回归是大概率事件,风格转换必将完成。中邮核心主题基金经理刘霄汉就曾表示,在风格轮动中,主题投资将成为最优化的必然选择。从10月份以来的资金攻击特点看,仍然是机构资产重新配备引起的,其中不乏对主题投资的再次挖掘。本轮攻击已经得到增量资金的大力支持,并重新激发了广大散户的参与热情,新开户人数持续上行。未来形成机构为主力的持续行情,将是大概率事件,而中邮核心主题倡导的主题投资理念,将主导今后一段时间的投资方向。

  沈洋:近两个月小盘股取得明显超额收益,市场对大盘股与中小盘股的风格转换预期不断增强,这是迟早会发生的事情。但就短期而言,目前政策比较温和、公募基金的仓位也比较高,一定程度上缺乏推动大盘股进一步上升的动力。以银行为代表的蓝筹股受制于再融资的影响,市场风格转换的速度有限,即使风格转换预计也将在2010年一季度末二季度初之际。在此之前,短线仍然看好小股票,当然也可以扩展至二线蓝筹。从中长期的角度看,小盘股同样具备取得超额收益的机会。

  市场风格大转换引发基金排名逆袭原本是意料之中的事情,然而意料之外的是,大部分今年以来保持领先的“牛基”地位依然难以撼动,至少从10月末至今的前十位基金排名变化并不大。

  这样一个背景下,主动型股票基金显然更具备机会获得超越市场的成绩,在一系列热点切换背后,如何把握主题投资,同样是基金投资首要考虑的因素之一。经济转型中如何找到结构性机会,把握调控节奏,是基金产品能否成功的关键。10月份在基金主动参与下,初步建立的市场人气,经过短期的震荡整固,有望形成一段慢牛格局,也是主动挑选适当基金,出击参与的良好时机。

  中国证券报:那么中短期而言,你们对这波行情持何种态度?

  从近一月公募基金业绩排名可以看出,诸多新面孔加入了“牛基”阵营。其中,海富通国策导向近一月涨幅高达55.93%,而这只基金今年以来的业绩为72.79%,明显的反转令这只基金一下子跻身股票型基金今年以来涨幅第三名,成为本轮行情的最大黑马。

  笔者分析,在下一个震荡上行阶段,进取型偏股基金机会较大,尤其是对主题轮动把握清晰操作果断的产品,更有可能获得超额收益。当国内证券市场基本完成复苏阶段的估值修复以后,博弈中产生的不确定因素,更需要信息全面的机构探求确定性的投资机会。近日,符合这个阶段投资需求的中邮核心主题基金恰逢第三次分红并适时打开申购。作为中邮旗下的第四只基金产品,中邮核心主题是否会秉承中邮产品一贯的狠辣风格,高举高打,在多头市场上争取更多的超额收益呢?在10月初的一轮战役中,该基金在市场上涨过程中大幅超越大盘的表现,似乎已经给出了答案。

  沈洋:中国经济正在以不可逆转的趋势继续复苏,这是我们看好行情的根源。现在很可能正是未来几年的底部区域,3000点之上的大量换手当然会对市场向上形成压力,因此震荡可能是近期的主基调。

  此外,汇丰晋信大盘股票、金元惠理新经济主题股票、汇丰晋信龙腾股票、金元惠理核心动力股票近一个月的涨幅也超过或接近40%。包括上述基金在内的多只基金今年以来的主要业绩都由近一个月的交易日完成,这意味着,这些“识时务者”及时抓住了市场反转的投资机会。

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  不过展望明年,目前沪深300PE接近22倍,明年17倍水平,现在经济在上升通道之中,明年上半年资金供应相对比较宽松。从今年下半年来看,信贷大幅收缩,但热钱的持续流入和存款活期化加速弥补了这方面的负面影响。而明年上半年这三个流动性的来源都将会有所贡献。但如果明年一季度市场上涨过快,二季度将会回调,同时通胀预期届时将有提升,带来紧缩政策的担忧。

  市场风格大转换引发基金排名逆袭原本是意料之中的事情,然而意料之外的是,大部分今年以来保持领先的“牛基”地位依然难以撼动,至少从10月末至今的前十位基金排名变化并不大。

  中国证券报:那么新基金在建仓时会重点选择哪些行业?

  10月27日,上证综指收于2290.44点,这是从今年9月初至今的最低位。从那时开始,多只“601”开头的“中”字头大盘蓝筹开始启动,“601舰队”的多数成员股价从10月末至今已经翻番。从某种意义上而言,10月27日可以被视为此轮“蓝筹暴动”行情的起点。对比10月末和现在的基金排名可以看出“逆袭”基金是否能够撼动老牌“牛基”的地位。

  沈洋:我们认同大消费概念,今年消费平稳上升,其业绩确定性相对较高。从政策角度看,今年经济复苏主要依靠投资推动,消费由于汽车家电等优惠政策也有所贡献。政府目前强调“扩内需,调结构”,未来大消费还是值得看好,包括商业零售、医药等值得重点关注。不过值得注意的是,展望明年,经济增长的一个亮点还有出口的复苏。因此除了牢牢把握大消费行业外,还可以积极进行一些主题投资,包括出口受益板块、区域经济、低碳经济。节能减排是未来两三年里的重要主题,包括新能源汽车、智能建筑、智能电网等。

  数据显示,截至10月27日,股票型基金今年以来收益排名的前5名是:中邮战略新兴产业、财通可持续发展主题、工银瑞信[微博]信息产业股票、大摩多因子策略股票。截至12月19日,股票型基金今年以来收益排名的前5名是:工银金融地产股票、工银瑞信信息产业股票、海富通国策导向、宝盈策略增长股票、中邮战略新兴产业。除了海富通国策导向是真正的逆袭者,其余都是“牛基”的老面孔,其中工银金融地产股票在10月27日的排名已经到达24位并且势头明显,算不上真正的逆袭,宝盈策略增长在10月27日的排名更是已经到达第12位。

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