A股震荡向上趋势明确 沪深300具备两大优势
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摘要:A股震荡向上趋势明确 东吴基金对近期的市场风格转换早有预期,不过行情的转变速度仍是超出预期,A股市场整体震荡向上的趋势已经比较明确。首先,人民币升值速度很快,现已超过3%,加速了热钱涌入;其次,地产调控没有动用利率手段,而是用行政手段,产生"挤出...

  经济观察网 记者赵娟 今年三季度公募基金实现了小丰收,经历了前三个季度的震荡反复行情后,基金能否保存最新战果并最终实现全年正收益,还要待四季度的表现。

  黄祎妮

A股震荡向上趋势明确

  经历了7月份股市的强劲反弹和此后两月的数轮震荡,多数基金在三季度突破了上半年的低迷表现。根据银河证券三季度基金业绩报告进一步统计,三季度标准股票型基金和标准指数型基金平均收益分别达15.22%和10.95%,一级债基和二级债基平均收益分别达3.79%和3.78%。

  11月初以来宏观数据陆续公布,给股指上涨注入动力:PMI数据好于预期引发了股指的明显上涨。随后投资者对盈利增速的上调以及大型地产公司10月销售好于预期继续增加股指上涨动力。

  东吴基金对近期的市场风格转换早有预期,不过行情的转变速度仍是超出预期,A股市场整体震荡向上的趋势已经比较明确。首先,人民币升值速度很快,现已超过3%,加速了热钱涌入;其次,地产调控没有动用利率手段,而是用行政手段,产生"挤出效应",迫使资金从房市流向股市。此外,未来一段时间内,宽松的流动性在全球持续存在。现在所有资产都泡在水里,美国不断地印美元、发债,导致美元购买力不断下降,在这种情况下,大资金只能将目光瞄准股市。

  不过值得注意的是,标准股票型基金今年以来的平均净值增长率依然为-4.76%,偏股型基金也为-3.03%,半数以上的股票投资方向基金依然处于亏损状态。长假过后,四季度的经济走势和A股市场的走向让投资人更为牵挂。

  而另一方面,政策和数据在未来两周将面临真空期。随着经济复苏趋势的确定,市场对货币政策会逐渐收紧的预期也更为强烈。而随着中央经济工作会议召开日前的临近,市场可能会对中央经济工作会议关于明年经济的基调产生一定的看法分歧。

  随着资金的调仓,未来股市将完成从"二八"到"八二"行情的切换,因此,后市需对仓位进行均衡配置,在中长期关注新能源等战略新兴产业的同时,重点关注金融、地产、有色金属、钢铁等周期类行业的投资机会。

  国庆长假期间,为彻底摆脱经济二次探底的威胁,各国竞相执行新一轮的超宽松货币政策,美元走低,使得黄金、农产品等价格出现突破性上涨,受此影响,长假后A股出现了期待已久的突破性上涨,冲破2700的压力位占上2800点。

  在这一段数据与政策的真空期,A股市场会有怎样的行情?地产及其上游在相对乐观的数据面前,是否会撑起市场。而随着招商证券上市的临近,其较高的估值也对券商板块施以影响。

  东吴行业轮动基金是今年最令市场瞩目的基金。截止到三季度末,今年以来收益率已达21.8%,排名所有基金的第二名,三季度更以34.27%的净值增长率夺得季度冠军。截至10月15日,排名已由三季度末的亚军上升为冠军。该基金10月22日进行分红,每10份派发红利0.8元,权益登记日为10月21日,除息日为10月22日。东吴行业轮动基金经理 任壮 。

  宏观经济方面,一些机构判断,9月份经济数据有望继续保持强劲增长,四季度经济增速将重新恢复到较快水平。从已公布的9月份宏观经济数据看,PMI明显回升,新订单回升也很明显,市场最为关注的先导指标——汽车和房地产销售数据也在近期出现了反弹,在我国的地产、信贷等政策调控之下依旧强劲。

  就此,本报采访了兴业基金投资总监王晓明、华富成长趋势基金经理陈德义、国泰中小盘成长基金和国泰金鹰增长基金的基金经理张玮、汇添富策略回报股票基金拟任基金经理顾耀强。

  沪深300具备两大优势

  10月11-21日,海关总署、人民银行、国家统计局将相继公布9月份及3季度的宏观经济运行数据。

  人民币资产遭热捧

  从动态市盈率来看,目前沪深300的估值约为16倍,明显低于中小板50倍、创业板逾60倍的市盈率水平,因此具有低估值的优势。

  上投摩根基金公司研究副总监王炫表示,从9月公布的经济数据来看,经济“二次探底”的担忧可以打消,但通胀压力进一步凸现。

  《21世纪》:近期对于热钱流入和人民币升值预期为市场所热议,您如何看待这一预期对A股市场的影响?

  另一大优势表现在沪深300标的上市公司的高派息率。在2009年进行派息的235家沪深300标的公司中,很多公司的派息率都高于3%,大部分公司的派息率都超过1%。长期来看,这些公司必然会受到市场认可。从成长性角度看,沪深300标的公司最近三年总体复合增长率超过20%,并不逊于创业板和中小板,今明两年仍有望保持这一水平。

  他认为,四季度将有望迎来一波可观的上行行情,以金融、资源等为代表的大盘蓝筹或将引领市场向上。“大消费仍是配置主线,部分估值合理的新兴产业也是配置的重点。同时随着经济企稳,投资者情绪企稳后,前期被过分抛售、估值偏底、但行业景气依然向好的一些周期性制造行业,存在估值回归的空间;而在通胀预期持续高涨下,资源类公司也存在波段操作的机会。以金融地产为代表的大盘蓝筹,在市场一旦明确突破性上涨阶段后,将会成为主要动力。”

  张玮:的确存在这样的预期,这种心理预期我们认为对于A股市场影响是正面的。

  目前很多投资者热衷于概念投资,以市梦率定价,并愿意为之支付过高的溢价,反而忽视低估值、稳定增长的公司,这是非常危险的。回顾历史,纵观国内外成熟市场经验,价值投资最终才是取胜之道。现阶段沪深300的估值水平处于较为合理的区间,至少在今明两年,该指数表现都比较稳定,相对更值得看好。

  大成基金也判断,各国政府的积极行动及表态大大降低了全球经济二次探底的可能性,中国多项先导经济指标近期出现反弹,预示着中国经济将恢复较快增长,泛滥的流动性将支持中国股市展开阶段性行情。

  首先热钱的流入,外汇占款的持续增加可以部分缓解资本市场对于信贷收紧导致流动性下降的担忧,所以热钱流入有助于提高投资者对市场流动性判断的乐观预期。

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  他们认为,在各国政府争相让本国货币贬值,及人民币升值呼声高涨的背景下,将使得热钱开始大量流入,而加息将会使得热钱流入加速,因此,大成基金认为,四季度央行加息的可能性很小。在货币持续贬值、流动性泛滥的背景下,资产成为有很好的抗通胀工具。鉴于房产正面临严厉的调控政策,商品价格又已经屡创新高,股市发挥了资金避难所的作用,这或许是节后两个交易日股市大幅上涨的原因之一。

  其次关于人民币升值预期,我们认为虽然短期内人民币未必会很快升值,但如果人民币汇率形成机制不变的情况下,美元还一直维持弱势格局的话,那么人民币升值的压力将会持续增加。

  行业方面,大成基金认为,全球货币竞相贬值将对资源品构成利好,具体对应的为有色金属、钾肥、稀缺矿产板块。大民生、大消费及新兴产业等与经济结构调整趋势吻合的行业前景也将看好。

  随着这种预期的不断强化,人民币资产的价格将显现上行压力,包括A股股票和国内不动产的价格。

  “即将公布的经济数据在落地的过程中影响因素大多只为扰动,未来市场更多的是经济见底后的期待,因此我们判断未来在消化短期风险因素后,市场有可能突破当前的震荡区间,形成结构性的震荡上行趋势。”摩根士丹利华鑫基金人士表示。

  陈德义:随着短期内美元加速贬值,以及外汇储备持续增加,人民币升值的预期在增强。但由于出口仍处于负增长,而且国外对人民币升值的政治压力并不太强,因此我觉得升值的节奏不会太快。

  不过,10月11日央行宣布差别化上调存款准备金率,上调6家大中型银行存款准备金率0.5个百分点至17.5%,这可暂时冻结3000亿元人民币的流动性。北京一位私募基金经理表示,这对市场不会有太大影响,且加息的预期降温。不过这也被认为是政策不会放松的信号。

  人民币升值不利于出口导向型企业,有利于金融、地产板块,总体上升值预期对A股市场有利。

  较为谨慎的国泰基金认为,目前A股的最大问题并不是估值高,而是一系列不确定性,特别是后续的针对银行和房地产政策的政策,在这一系列不确定性不能被完全被评估之前,股市很难有较好的表现。

  顾耀强:最近一段时间人民币升值预期强烈,导致国际热钱有明显的流入迹象。我们认为,热钱流入对国内资产价格包括股市在内肯定是偏正面的影响。不过要考虑这部分资金的风险偏好,股市可能只是热钱的标的之一。

  “由于信贷的控制和经济结构转型的政府意志不可逆转,预计中国经济在今年剩余的时间还不会超预期增长,真正的经济增长点短期内还难以出现,4季度的大部分时间中国经济增速仍将呈现回落迹象,预计十七届五中全会这个重要的会议不会释放出任何放松调控的信号。”国泰基金表示。

  我们认为,决定A股市场方向的主导性因素还是实体经济的复苏进程,如果实体经济盈利恢复速度超出预期,热钱就会起到“锦上添花”的作用。对于人民币升值问题,虽然现在面临很大的国际压力,但还需要慎重的研究,正如世行首席经济学家林毅夫先生担心的一样,人民币升值或许无法帮助全球经济恢复平衡,反而会阻碍全球复苏。

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