中证等权90指数投资价值分析
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摘要:中证等权90指数是由中证指数公司开发的新型指数,以上证50指数的50只股票和深证成份指数的40只股票为成分股,加权方式上不同于一般指数的市值加权法,而是采用了等权重加权策略。该指数有诸多优点,如它是迄今为止市场平衡最好的指数,规模平衡最好的指数等等...

  十大主流指数九年涨幅差3.3倍,影响3000亿份指数基金理财产品

  本报讯 中证指数有限公司日前宣布,由银华基金委托开发的客户定制指数——中证等权重90指数于12月2日正式发布,指数基日为2003年12月31日,基点为1000点,指数代码为000971,简称等权90。

中证等权90指数是由中证指数公司开发的新型指数,以上证50指数的50只股票和深证成份指数的40只股票为成分股,加权方式上不同于一般指数的市值加权法,而是采用了等权重加权策略。该指数有诸多优点,如它是迄今为止市场平衡最好的指数,规模平衡最好的指数等等。

  证券时报记者 杨磊

  资料显示,该指数汇聚沪深两市最具代表性的指数——上证50和深成指,覆盖A股市场最有投资价值的90只股票。据了解,囊括沪深两市精英的中证等权重90指数,具有市场代表性高、流动性好、估值水平较低等优势。

  成分股分析

  指数基金的业绩表现主要取决于指数的好坏,特别是长期指数表现。投资者应该如何识别指数好坏,选择适合自己的指数基金?

  WIND资讯统计数据显示,截至2010年10月29日,中证等权重90指数代表的90只股票的市值覆盖率达到总市值的51.1%和流通市值的47.8%,占据A股半壁江山;同时中证等权重90指数平均每股收益0.82元,高于沪市0.25元和深市0.45元的平均每股收益;净资产收益率16.13%,也显著高于沪深两市14.43%和12.37%的水平。

  成分股是构成指数的基础,决定了指数的基本属性。等权90指数以上证50指数的50只股票和深证成份指数的40只股票为成分股,是迄今为止沪深两市结合度最为合理的一个指数。

  证券时报记者统计了从2005年1月1日到2013年12月27日9年时间里的主流指数表现,十大主流指数跟踪基金资产接近3000亿份,中证500和深证100R两个指数的表现最好,分别大涨了285.11%和216.12%,而上证指数和上证红利指数只上涨65.91%和67.27%,9年间中证500指数比上证指数涨幅多出3.3倍。

  有别于当前市场上绝大多数指数采用的市值加权法,中证等权重90指数采取等权重编制方法,构成该指数的90只股票,不论市值大小,均按相等的权重计入指数,是国内首只采用等权重编制的全市场指数。统计显示,在较长时期内,标普500等权重指数能跑赢市值加权的标普500指数。

  数量与市值

  中小盘股指数

  银华基金表示,委托中证指数有限公司开发中证等权重90指数,主要是希望通过最具代表性的全市场指数让投资者更全面地把握市场机遇。等权重90指数的90只成分股均为融资融券标的,具有较高的投资价值。银华基金表示,将围绕这一指数概念开发出相应的产品,让更多投资人能够更全面地分享两市精华个股所带来的收益。(贾 壮)

  首先,等权90指数有着最佳的沪深两市股票分配,包括数量和权重。等权90包括90只股票,其中沪市有50只股票,深市有40只股票,而中证100,中证200,沪深300的股票都不同程度的偏向于沪市。更加重要的是,由于编制规则的创新,等权90合理的平衡了沪深两市的市值分布,实际上,等权90指数在沪深两市分配的权重接近。在2010年7月1月(指数调整初期),沪市权重为55.6%,深市权重为44.4%,在2010年11月26日,两市权重分别为52.45%和47.55%,仍然保持着很好的平衡性。

  长期业绩表现优

  

  其次,等权90指数有着良好的市值代表性。一般认为沪深300是沪深两市代表性最佳的指数,但是沪深300虽然大而全,却包含了过多的小市值股票,这一点非常不利于指数基金的管理。实际上,等权90指数的50只沪市股票的总市值已经占到沪深300的211只沪市股票总市值的74.8%,占沪深300总市值的63.49%;等权90指数的40只深市股票的总市值已经占到沪深300的89只深市股票总市值的66.9%,占沪深300总市值的10.13%. 但是等权90指数全部的股票数量不及沪深300的三分之一。等权90指数较少的成分股数量,较大的市值代表性正好满足这种要求。图1是等权90指数成分股的市值特性。

  天相投顾统计显示,2004年底中证500和深证100R两个指数收盘分别为986.93点和991.13点,到2007年10月10日,深证100R出现了最大涨幅,达到了560.11%,随后涨幅明显回落,到2013年12月27日仍上涨216.12%,中证500指数的高点并不是出现在2007年,而是2010年的11月11日,尽管最高涨幅不如深证100R,但截至2013年12月27日的涨幅达到了285.11%,为十大主流指数的第一名。

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  资料来源:Wind资讯,华泰联合证券研究整理

  目前市场上跟踪中证500指数和深证100指数的基金都有10只以上,南方、广发、大成等基金公司发行了中证500交易型开放式指数基金(ETF),并有对应的联接基金,还有多只普通指数基金和分级指数基金产品。不过这些指数基金产品成立时间比较晚,尽管指数长期表现较好,这些跟踪中证500指数的基金中没有出现百亿以上的超大型基金产品。

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  行业分布

  深市拳头指数深100很早就有指数基金跟踪,从规模来看,比较成功的4只产品是易方达深100ETF,深100ETF联接、融通深100指数基金和银华深100指数分级基金,这些基金的规模均超过或曾超过100亿元,成为深市指数中跟踪基金规模最多的指数。除了上述3只深100指数基金以外,还有融通、建信、招商等基金公司的普通深100指数基金,以及广发、工银瑞信[微博]等深100指数分级基金。

  对于一个宽基市场指数而言,指数的权重在不同的行业间分配应该合理,既不过于集中于某个行业,同时又与各行业的市场规模保持一定的一致性。图2是等权90指数的权重行业分布。

  从指数的成分股分布来看,中证500指数和深100指数从沪深两市来看,都属于中小盘成长股指数,在2009年大批新股发行以前,中证500指数是小盘股的代表,首次公开募股(IPO)密集发行到总上市公司数2500只左右的时候,该指数为中盘指数。深100指数尽管是深市最大的100只股票,但从沪深两市来看,还是上市公司规模偏中等的股票多。

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